小康股份还有投资价值吗

2021年11月11日17:46:03 评论 420

在冷兵器时代,各国之间的战争都是肉眼可见的拼搏,双方将兵力拉到一片空地上,展开一场殊死搏斗。而在后来兵家、权谋家等兴起后,战争增加了更多的变数,兵不厌诈、空城计等等兵法的衍生让打仗的方式也变得多样化,而在汽车制造业同理仍可论。

1、股价与业绩相悖,小康股份持续亏损

在百年汽车历史中,销量为王是长久以来的定理,或再加上偶尔的赛道冠军。但在近几年新能源开始兴起后,市场规则被打破。资本的力量开始涌入,让这条原本纯粹以销量论王者的赛道有了更多的竞赛因素。我们在近两年看过多家不起眼的车企,瞬间翻云覆雨的操作,其中小康股份算是一家。

在去年的10月份,小康股份的股价还在9元/股,而时间来到现在,其股价已经飙升到了65元/股左右,甚至在2021年6月出现过最高83.83元/股的局面,总市值突破千亿元大关。但股价高涨的同时,小康股份的业务能力和业绩成绩并不能与之匹配。

业绩方面,2020年在新冠疫情和金康赛力斯的“双重夹击”之下,小康股份年营业收入143.02亿元,同比下降21.12%。归属于上市公司股东的净利润在近10年来出现首度亏损,亏损额高达17.29亿元,同比下滑2690.76%。而在2021年上半年,小康股份的亏损进一步扩大,公司2021上半年实现营业总收入73.8亿,同比增长30%;实现归母净利润-4.8亿,上年同期为-4.3亿元,亏损幅度扩大。

大幅度亏损的背后是小康股份在面对如今新能源风越刮越大时,转身的决绝。其实小康在新能源的布局时间可追溯到五年前,2016年,一家名叫SF MOTORS的造车新势力在硅谷正式诞生,其创始人正是小康股份掌权人张兴海之子——张正萍。两年后,在SF MOTORS刚发布SF5没多久,这家公司在硅谷正式关门,并将其股份全部转入小康股份旗下的金康新能源,并有了一个全新的名字——金康赛力斯。

而在一年后,金康新能源的首款高端电动车——赛力斯SF5,也就是此前SF MOTORS的SF5再次二度上市,同时也拉开了小康股份在全新的新能源赛道上的起跑线。而小康股份重金压入的赛力斯SF5,似乎也并没有让它走出阴霾,除了从前文提到的公司在今年上半年的财报可以看出外,车型的实际表现以及小康股份在产能等方面的实力也拖了后腿。

二、华为加持,赛力斯SF5交付为何仍旧低迷?

赛力斯SF5在一亮相就受到了广泛的关注,其中重要的原因是它身上的华为BUFF。在1月份,华为和小康股份达成战略合作,随后,小康股份的股价开始水涨创高,从17.08元/股一路飙升。而在之后的上海车展上,双方合作的“高性能电驱轿跑SUV”赛力斯华为智选SF5正式发布,一周之内,订单就突破了6000辆。尽管在发布之初数据非常亮眼,赛力斯SF5的交付成绩却一直没有很大的起色。

11月3号,小康股份公布了其在10月的产销快报,根据数据来看,公司在10月份新能源汽车销量为4,976辆,前10月新能源汽车累计销量为30,699辆。这接近5000辆的新能源销量还包含了小康股份旗下的东风小康、瑞驰汽车等多个品牌,赛力斯SF5的占比究竟有多少,我们不得而知。

在车展亮相后,赛力斯SF5在五月底开始交付,实现交付半年后,小康股份在其官方公告中,一直对赛力斯SF5的销量闭口不谈,面对媒体的直接提问,官方也一直用芯片危机、零部件等答案搪塞,并未正面回复。

根据中汽终端零售数据来看, 4月到8月,赛力斯SF5的销量分别为129辆、204辆、1097辆、507辆和642辆,五个月累计销量2579辆,和它上市初期“一周便收获超过6000辆订单”的火爆相比,差距甚远。交付量和订单量的巨大差距抛开客官因素,主要是因为小康股份在供应链上没有跟上步伐。

从开始交付以来,赛力斯SF5的等待周期就一直受到消费者的诟病,大多数消费者都要等上数月才能提车。销售给出的等车时间预计为45-60天,但实际真正交付远超这个时间,5月份的第一批订单大多数都等到了接近8月底才开始交付。“交付慢的问题出在小康股份的供应链未准备好。最近赛力斯在整合供应链,前几年管理确实一团糟,这几个月才慢慢开始步入正轨。”这是此前赛力斯项目一位工作人员的表述。

而除了供应链的紊乱,华为和赛力斯双方工作人员的差异也是导致产能迟迟跟不上步伐的重要原因。在与华为合作之前,小康股份在产品制造上要求要稍低些,但华为加入后,后者介入产品质量把控后,对金康工厂的工艺水准提出了更高的要求,比如,华为提出耐久测试必须要达到高温环境105℃,耐久时间超过2500个小时,而金康工厂的耐久测试,过去只是在室温下达到500小时而已。

供应链不完善,合作双方摩擦不断,原本重金投入赛力斯SF5企图打一场翻身仗的小康股份除了股价的高涨以外,其余的似乎并没有如愿,10月份的产销报告中,我们仍然没有看到有关赛力斯SF5的相关消息,它的销量成绩依旧是小康股份束之高阁的“大家闺秀”。

结语:

从股价个位数,到如今市值接近千亿,小康股份这一路高涨离不开华为的加持,但随之而来的是华为对其提出的更高制造要求。而目前赛力斯SF5仍然表现不佳的情况下,小康股份想要开始在新项目上持续注入资金,仅靠A股显然不够,于是寻求港股上市成了它近期的计划。而究竟已经压下重金的赛力斯项目能否成功,小康股份能否成功实现扭亏为盈,港股也将是一重要节点。

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