困境中的中国平安

2022年3月18日15:32:28 评论 105

中国平安的年报数据大概看了一下。年报300多页,其实大部分我也不懂,我只看一下关键数据,具体的企业经营小股东也没必要面面俱到。

从核心数据的角度分析,结论是平安现在处于一个比较大的困境中。

我从净利润开始,层层递进,来看看平安的困境,未来,以及我的操作。

一,净利润

下降三成,至于原因吗,主要是华夏幸福的亏损。

二,营运利润

保险公司由于有大额的投资,难免每年有一些非常规的利润波动,所以平安比较注重营运利润,就是去掉非常规的波动,比如华夏幸福的投资亏损,仅仅计算正常的利润。营运利润增速个位数。是增长的,但放缓了。股息发放是按营运利润来发的,所以股息也增长了,现在的价格下,股息率大概5%多一点点。

三,利润来源

营运利润虽然增长了,但是还要分析保险公司的利润是从哪来的,才能知道它的细节状况。

保险公司,有2个比较重要的概念,一个是剩余边际,一个是新业务价值。

剩余边际简单说就是公司以前收到的保费,可以看做一个大水池,有进水口,出水口。

进水口就是新业务价值,出水口就是保单理赔。

剩余边际这个水池,平安有接近1万亿的资金。每年的新保单保费进来,理赔的钱从这里出去。

最健康的状态是,水池不断增长,每年利用水池的钱进行投资,投资收益部分是公司的利润。

这就是保险公司的基础经营逻辑。收保费,存进池子,然后进行投资,理赔,投资赚的就是企业的利润。

对于平安来说,它的营运利润就是寿险和财险的剩余边际释放利润+平安银行的利润。

四,负债端

平安这次年报,剩余边际这个池子首次出现缩小。

也就是说,进水慢了,出水快了。

进水慢,体现在新业务价值大幅下降了。具体数字没有意义,就知道大概比着2019年降了一半左右。

降低的原因,大概是卖保险的人少了,少了很多,100多万到60万人。

这是第一个困境,就是平安的保险不好卖了。具体是人少了,或者产品力不足,又或者是疫情原因,肯定都有,太细了咱不知道,但是东西卖不出,这肯定是很大的困境。

五,投资端

除了新业务的困境之外,还有一个困境,就是投资收益。

保险公司投资端,大概有80%的债券,现金。有20%的权益类。

投资端的预期收益率,与国债收益率紧密相关。当前十年期国债收益率2.8%左右,处于历史较低位置。从经验上看,国债收益率要到3.5%,平安的业绩才会进入繁荣期。

国债收益率是由经济繁荣度决定,经济不好时,收益率比较低,经济好的时候,收益率提高。

当前经济受疫情影响,不清楚什么时候能结束。

六,平安的困境

1,投资华夏幸福巨亏。

2,保险不好卖,造成流入减少。

3,利率水平低(国债收益率),剩余边际价值下降。

七,我将继续持有

平安仍然是重要的权重股,从条件上符合我的持股策略。

况且股价是领先于基本面的,股价上涨的核心原因是空头没有筹码,所以基本面实际上不能准确对应涨跌。

任何企业都会遇到困境,行业不会消失,又是全金融牌照的金融航母。

即便是平安真的没有未来,按照我的策略,会选择其分红后不再买入的方式逐渐退出,这种策略符合指数化思维,其实是对个人主观臆断的一种防范。

投资股票就是这样,有的行业周期是3年,有的周期是30年,有的周期是随机乱来的,我们身处其中很难次次判断正确。只能依靠策略。

匿名

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