为什么茅台股票随时都值得买

2020年10月13日19:55:53 评论 189

茅台的价值是什么?毫无疑问,茅台酒好喝,它是最好的酱香型白酒,没有之一。它的制作工艺非常复杂,对酿造环境和材料非常挑剔,只有在赤水河畔的茅台镇,用当地的高粱和赤水河水,再加上一些只有赤水河附近才有的神秘微生物,才能酿造出这种神奇的液体。显然,它具有独一无二的属地性。

但是,只有这些,就能够让茅台酒那么值钱?当然不是!那么,到底是什么让它这么值钱?先不着急,回答我一个问题再说,假如茅台酒产自非洲的埃塞俄比亚,我是说假如品质一模一样,你还会花几乎3000元去买它吗?再进一步想,如果可口可乐也产自埃塞俄比亚,这个是可以实现的,你还会在众多饮品中对它情有独钟吗?答案是,你基本上是不会买的。显然,我们买可口可乐,除了可以解渴以外,我们买的是美国这个世界上最强大国家的一种文化精神,自信,冒险,富有创造性。

同样,我们买茅台,除过口味最好以外,我们买的是一个伟大民族的文化,它源远流长,厚重而有内涵,而且,在当今世界,这个伟大的民族已经傲然挺立于东方世界,甚至令一向自信,自大的西方都有点心虚和慌乱。可以肯定地讲,中华民族必然会走向世界,实现伟大的民族复兴梦,那么,最能体现我们文化自信的产品是什么?毫无疑问是茅台酒!国酒茅台已经深入人心,名扬世界。如果你问一个了解酒的老外,中国最好的白酒是什么?他一定会说,“这还用问吗,肯定是茅台酒嘛!”。

更进一步讲,中国的酒文化源远流长,自古讲究礼尚往来,酒作为十分重要的社交媒介,被赋予了很深的精神属性,以酒会友,无酒不成席,是礼仪常态。在古往今来的文人骚客的名篇中,诸如“酒逢知己千杯少”“古来圣贤皆寂寞,惟有饮者留其名”,“醉翁之意不在酒”等等太多的诗篇都说明了这一点。回到现实生活中,如果你要宴请一位非常重要的朋友,宾馆和饭菜都是最好的,但没有酒或者用的是别的什么酒,那你这个招待就不够高级,如果你用茅台酒的话,那就立即不一样了,对你来说,是顶格接待,对朋友而言,是至尊享受!这,就是茅台酒的精神价值,妙不可言,无可替代。

如果茅台酒的存货是半把铁壶的话,那茅台酒的品牌价值,就是那涛涛不绝的长江之水,取之不竭!你信不信,反正我是深信不疑!一句话,茅台酒有着巨大的投资价值,是极具特色且极其优秀的公司。极其优秀侧重于茅台酒的商业模式,而非管理层的能力,事实上,一个十分优秀的企业,是可以适当容忍平庸的管理层的,从这一点来讲,茅台几乎可以称得上是最优秀的。

那么,它是一支随时都可以买入的股票吗?

我们从两个方面讲这个问题。第一,看它的理想估值。对价值投资者而言,最可信的就是自由现金流折现法,它的想法就是把企业在整个存续期间产生的可支配现金流加总,然后再打个折,并以此作为买入的安全边际,这个理论上当然是最科学的。它取决于三个因素,企业的年化增长率,折现率,企业的存续期。

对茅台来讲,由于产品长期处于供不应求的状态,所以它的增长率几乎是确定的。原因有两点,第一是茅台的产量虽有限,但仍然在缓慢增长,当然,它不可能一直增长下去。第二,也是最关键的一点,茅台拥有定价权,而且销量不受任何影响。它完全符合量价齐升的理想商业模式。有确切资料显示,茅台的出厂价是以不高于北京市的最低月收入为标准的,茅台的理想是,让每一个人都买得起茅台,都有机会品尝这人间神液。

我们知道,伴随着通货膨胀和社会发展,最低工资是不断提升的,速度至少要等于或高于通胀速度,所以,茅台拥有无休止的提价权,这个提价,完全可以对抗通胀。因此,折现率对茅台几乎是没有用的,除非你有更高的预期收益,比如每年收益30%,也就是说计算茅台的自由现金流时几乎是不用折现的。当然,有的产品也可以随着时间的推移,不断涨价,但你想一想,它能有茅台那样的确定性吗,涨价以后,销量还不受影响,甚至买的更好吗?最后一点,茅台作为民族历史文化象征的茅台酒,它的存续期理论上是无穷的,只要我们这个民族生生不息,只要我们这个国家兴旺发达,茅台就会永远存在下去,这一点,是确定的。

因此,按这个计算,茅台的价值是无穷大,打个五折作为安全边际,还是无穷大!第二,市场给它的实际估值。茅台酒作为确定性很强的快消品,人们通常是按食品饮料行业的估值给它定价的,一般30倍左右,我特地查了一下美股的相关行业,一般也是30倍左右,比如可口可乐27倍,宝洁62.29倍。但是,茅台就其价值来讲,岂止30倍的PE?那么,茅台到底多少PE才是合适的?且看分析:我们都知道巴菲特很著名的一句话,“股市短期是投票机,长期是称重机”,我的理解,就长期而言,任何一支股票的价值都是会回归的。这一点是毋容置疑的。但是,我的意思是,这个价值能做到真正的回归吗?我想,不一定。因为不管是短期还是长期,市场的参与者都是人,不管是理性的的还是非理性的,只有在理性的人占大多数,且能够理性定价时,股票的价格才能真正实现向价值靠近,从而实现股市长期称重的效果。

应该讲,对大多数股票来讲,这显而易见是正确的。因为就长期而言,人们总是趋于理性的,发现所持有股票有没有价值,有多大价值,但是,能不能准确的确定它的价值则因投资标的的不同而有很大的不同,甚至是严重的误判。而茅台,就是这样一只股票,由于大多数投资者没有完全认识的茅台的价值,很大程度上是觉得茅台的价格高,“很贵”。而使它长期处于低估状态,即使是市场觉得已经高估的时候,它仍然是低估的。比如,现在茅台酒是33.22倍PE,其实就是市场上绝大多数“理性”的投资者,似乎觉得这的价格是合适的。

但是,我认为,这是严重误判的,原因如前所述,我再讲一遍,茅台作为象征中华民族文化的一个产品,在中国国运昌盛的现在和将来,在浓厚的礼仪文化的深刻影响之下,又由于其天然的稀缺性,长期增长的确定性,它的价值将会越来越大,源远流长!理论上讲,它是一只可以随时买入的股票,但前提是长期持有。观点有点激进,可能有的读者接受不了。举可口可乐为例说明,当然,我坚定的认为茅台的价值要远远大于可口可乐,这不光是出于民族自信的原因。两者的可比性在于,都是轻资产且永续经营。

设想一下,如果你在1920年的某一天,突然发现了这只股票,你反复分析之后,都觉得它是一只十分优秀的股票,但是,当你看到它的股价已经涨到了100美元,PE居然被炒到了60多倍,你不无遗憾的说,“哎,这真是一只好股票,可惜太贵了!”因而没有买进它。据说,每一年都有投资者看了可口可乐的财报后,都会这么说。那么,比它还优秀的茅台,我们还嫌它现在太贵吗?退一步来讲,假如有一天,茅台的PE也是60多倍,你敢买吗?

分析至此,相信读者已经明白了我的观点,那就是,茅台是一支随时可以买进的股票,并长期持有。

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