云南白药股票的投资逻辑

2020年12月26日21:50:40 评论 106

云南白药是A股少有的几个大牛股,更奇特的是公司从中药到大健康领域的转型,牙膏持续畅销是大转折的关键,这可以和东方财富在2015年收购西藏同信证券相媲美了,堪称神来之笔。

神就神在两家公司都是开行业先河,云南白药本来是中药老大,但是转型做快消品牙膏;东方财富做基金和互联网好好的,突然收购券商业务。两者都是提前其他同类公司转型的,而且转型都很成功,东方财富之后互联网收购券商窗口就关闭了,云南白药做大健康产品后,其他跟风的已经赶不上了。

正所谓:看不见,看不起,追不上。云南白药的标挺好看的。我就不说白药的分红了,我个人分红是非常丰厚的,但是分红只能证明公司财务是稳健的,现金流是充沛的,但并不能证明公司未来会大涨。

我买一家公司不是来做慈善的,不是为了分红来的,不是为了实现某种空洞的理想,而是为了赚钱,这是我买云南白药的第一理由,因此分红不是我考虑的主要因素,但是可以排雷用,云南白药的这种常年稳定的分红基本可以排除是雷的可能。

云南白药的传统优势自然百年老店,中药品牌美誉度高,但问题主要是增量,一家公司股价能不能涨是我最关心的,而公司股价能不能涨主要去决定于公司未来会不会越来越好,也就是公司的业绩能不能达到预期或者超过预期,这是股价能不能涨的一个重要因素,而不是静态的估值,当然静态估值仍然是一个重要的锚定。

药品工业和商业收入已经很稳定了,只是在疫情期间商业收入骤增,但这是不可持续的,目前观察云南白药我个人认为主要盯着两个点:

1、大健康日化用品

牙膏是核心,这是快消品,公司每年生产量就能达到5亿只牙膏,产量没有问题,现在的市占率第一也是不可动摇的,但是增量在哪里?每年个位数的增长已经是常态,可以预见的未来估计也很难改变,但好消息是快消品保持稳定的销量是没有问题的,即使今年疫情期间牙膏销量也仍然非常稳定,而且公司有定价权,在牙膏领域属于中高端产品。

云南白药的另一个增长点是卫生巾,这个领域相当于当年白药从中药进军牙膏行业,做好了会成为公司一个新的发动机。

即使维持现状不变,公司股价也还会稳定增长,但是暴涨的概率不大,主要还是看大健康领域能不能有新的突破。

2、公司的回购

公司发布公告,将2020年4月通过的回购股份方案的回购价格上限由不超过人民币92元/股调整为不超过人民币125元/股。

公司此次提高回购价上限,从92元/股至125元/股,增幅达35.9%,明显高于12月10日收盘价(103.53元/股)。本次价格调整并不涉及回购股份数量变更,仍为850-1670万股,金额为10-20亿元。截止11月30日,公司已回购264万股,在计算公司与中金公司签署的衍生品交易收益后,平均成本为83.51元/股。扣除已回购股份,公司最大回购数为1406万股,对应约17.6亿元。

第一条是长期持股背景,说明不怕被套,公司中长期持有没有问题。

第二条是短期股价因素,回购价上限调整到125元每股,这是非常诱人的价格,现价是114,还有10元的空间。

我看公司,第一是排雷,只要有雷的可能和传言都要排除,咱们a股这么多公司,后宫佳丽三千人,不在乎多一个少一个,有嫌疑的统统抛弃不投。

第二是看公司未来增长能不能超预期。

第三看公司能不能短期就涨起来,看公告的最新短期信息,例如白药调高回购上限。

第四看公司静态估值,不能虚的太离谱。

第五是考虑失败被套的可能,就是如果短期持股被套,这家公司值不值得长期持有,就是被套期间公司仍然能够稳定赚钱,就是不超预期只要一直稳定获得现金流也是不错的选择,被套还能获得相对稳定的现金股息也是可以的。

综合上述五条,目前的价格我会继续持有云南白药,股价达到125元以上我会重新考虑这个决定。

这只是我的投资思考,请勿作为投资建议。

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