上海机场股票还有投资价值吗

2021年2月1日09:33:40 评论 102

1月29日晚,中国中免与上海机场同时发布公告称,双方签订了关于免税店租金的《补充协议》,中国中免2020年应付租金同比减少70%,根据《补充协议》,上海机场据此确认2020年度免税店租金收入11.56亿元,较疫情前出现大幅下滑,上海机场表示,2021年-2025年免税店业务收入的实现很大程度上取决于疫情的进展及浦东机场国际及港澳台地区航线客流的恢复情况,具有不确定性。

也就是说,未来上海机场业绩能不能恢复,还是取决于新冠疫情在全球的控制情况。

其实,机场的收入结构就两块,航空性收入和非航空收入。

航空性收入通常是按每位乘客收取的费用和或根据飞机的大小起降架次收取的费用,这种航空收入通常受经济法规的约束。随着机场投资航站楼和机场设施比如新登机口、航站楼扩建、跑道拓宽或改善、飞机停车位等以满足不断增长的乘客需求,收入也会增加。

非航空性收入主要包括了商业租赁、广告等。这部分收入其实也和客流量直接挂钩,客流越多广告价值越大,商业租赁的价格也越高。所以本质上说机场就是一个流量变现的生意,任何一个城市几乎不可能找到一个比机场客流量更大、客流量更固定的商场,这就是机场能够客流量变现的资本,所以可以把机场看做一个拥有固定的巨大人流量的商业中心。

由于去年爆发的新冠疫情,导致机场的航空性收入和非航空收入都有所下滑,上海机场最新披露的12月运输生产情况显示,12月份旅客吞吐量及飞机起降架次仍在大幅下降,但货邮吞吐量有所增长,12月份飞机起降24649架次,同比下降41.51%;旅客吞吐量192.51万人次,同比下降67.93%;货邮吞吐量35.78万吨,同比增长7.16%,货油吞吐量的增长让上海机场稍微弥补了一些客运量下降的损失,不过也是杯水车薪,对于非航空收入,2019年上海机场非航空性收入68.61亿元,占比62.69%,而2020年上半年非航空性收入16.30亿元,占比65.99%,非航空性收入是大幅下滑。

短期看,上海机场与中国中免关于免税店租金的《补充协议》确实不利于上海机场的业绩,上海机场也是响应国家号召,降低租金,让利于企业,因为疫情机场是否能顺利收到保底收益目前看确实是不确定,对于投资者,如果你的投资时间是一年,那你在这个时间点卖掉可能是合理的,因为这确实是短期影响公司的核心因素,但长期看,五年或者十年的投资周期,那现在遇到的事情,也就是企业成长路上的小浪花,全球疫情只要控制住,客流量恢复,上海机场非航空收入商业租金就能恢复往常。

所以只要相信疫情一定会过去,并且飞机依旧是人类的长距离旅行主要交通工具,那么机场的的流量价值就不可替代,变现能力也不会因为疫情而发生根本性的变化。

当前浦东机场的四期工程也已经开始建设,T3航站楼将在2023年投入使用。根据浦东机场总体规划,2030年有望达到1.3亿人次的旅客吞吐量,年复合增速达到5%。

从客流价值角度考虑,上海机场也是全中国出境旅客最多的机场,首都机场虽然国际客流量很大,但是由于治理结构的原因,实际扣点率(机场的免税收入=购买人数*客单价*扣点率(免税运营商给机场的提成比例),上海机场2017年至2019年T2的扣点率从25%提升到42.5%,也是股价大幅上涨的原因)远远不如上海机场,白云机场虽然出入境游客接近2000万,但是由于目的地大多都不是跨洲际的旅行,消费力自然也要差一些,美兰空港的旅客组成中大部分是商旅度假为主,消费意愿比较强,所以从总体客流价值考虑,上海机场>首都和大兴机场>美兰空港>白云机场。

全球机场免税销售额大约400亿美金,占全球免税销售额700亿美金的58%左右,机场由于天然的垄断属性和庞大的客流量,一直都是免税运营商的兵家必争之地。

中国2019年民航运输旅客6.6亿人次,实际上中国还有超过10亿人没有坐过飞机,2019年中国出境游人数1.55亿人次,并且大部分都是港澳旅客。

根据国际航空运输协会预测,中国是目前世界上民航业发展最快,潜力最大的国家,眼光放长远一些,疫情在历史的长河中只是短暂的停留而已,当我国民航业从疫情中恢复,逐渐步入高收入国家,未来出境游客继续增长甚至翻番以后,我国的核心机场资产依然是一台永动印钞机,垄断是世界上最好的商业模式,机场的区域垄断性质和永续经营并不会因为疫情发生变化,相信上海机场度过这段难关,会为长期持有的投资者带来丰厚的回报。

对于没有上海机场的投资者,短期的黑天鹅没准又是一次介入的好时机。

上海机场股票背后的秘密 民航机场

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匿名

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