股票质押的最新规则

2021年3月17日15:18:24 评论 316

中国的股票市场存在一个非常特殊的现象,一些上市公司控股股东或者实际控制人,将自己持有的股票质押从金融机构或者其他法人组织获得大量借款。由于无法偿还到期借款,导致质押股票被强制执行。由于股票价格不断波动,债权人利益很难得到切实有效维护。

为了解决股票质押所带来的一系列法律问题,最高人民法院、最高人民检察院、公安部、中国证券监督管理委员会联合发布《关于进一步规范人民法院冻结上市公司质押股票工作的意见》,确立了“标记”和“冻结”两个强制性规则,并且进一步明确了自行变卖股票和强制变卖股票两种执行方式。

这是我国股票质押规则的重大创新。按照最高人民法院的说法,这是“进一步规范人民法院冻结上市公司质押股票相关工作,强化善意文明执行理念,依法维护当事人、利害关系人合法权益”的举措。

股票质押就是上市公司的股东将自己持有的股票质押用来筹措资金。这种交易方式可能是上市公司股东融资的一种手段,也可能是上市公司股东金蝉脱壳的措施。一些上市公司控股股东或者实际控制人通过股票质押,从银行获取大量的贷款,扩张自己的业务,从而导致上市公司处于极度危险状态,商业银行面临极大风险。

为了规范上市公司股东股票质押贷款行为,证券监管机构曾发布一系列规范性文件,提醒上市公司股东谨慎贷款,确保上市公司正常运营。

可是,从我国上市公司基本经营状况来看,上市公司控股股东或者实际控制人将上市公司的股票质押用来借款现象仍然非常普遍。

解决这个问题的根本出路就在于,一方面强调上市公司必须稳健运行,另一方面必须采取具体措施保护债权人的合法权益。

如果上市公司控股股东认为公司经营出现问题,公司股票价格不可能上涨,通过股票质押的方式金蝉脱壳,那么,将会给上市公司的其他股东和债权人带来不利的影响。最高人民法院等有关部门联合发布文件,试图规范上市公司股票质押贷款行为,以此来解决我国上市公司股票流动性问题,切实保护债权人合法权益。

首先,人民法院要求证券登记结算机构或者证券公司协助冻结债务人持有的上市公司股票。该股票已经设立质押贷款并且质押权利人“非案件保全申请人或者申请执行人”的,同样适用最高人民法院等有关部门制定的规则。

这就意味着最高人民法院等有关部门的规则,适用于所有上市公司股票质押贷款行为。只要是上市公司股票质押贷款,均适用于最高人民法院等有关部门的冻结规则。证券登记结算机构或者证券公司受理人民法院的协助冻结要求的,应当在系统中对质押股票进行“标记”。

换句话说,应当让所有投资者和其他股东充分意识到,该股东的股票已经被冻结。这种“标记”规则对于维护上市公司其他股东的合法权益,保护债权人的合法权益具有非常重要的意义。

其次,上市公司股东股票质押贷款,其股票被冻结后,质押权利人持有证明,证明其质押贷款债权存在,并且表明质押贷款债权条件已经成就,可以向人民法院申请交易。

交易可以采用证券交易所集中竞价的方式,也可以采用大宗交易方式,在股票质押债权范围之内从事市场交易活动。这对于保护债权人的合法权益具有非常重要的意义。

需要冻结的股票数量,以案件债权额及执行费用总额除以每股股票的价值计算。每股股票价值以冻结前一交易日收盘价为基准,一般在不超过20%的幅度内合理确定。人民法院将质押债权、案件债权额、以及执行费用总额进行总结之后,应当书面通知证券登记结算机构或者证券公司,在系统中将相应质押股票调整为可以出售的状态。

质押贷款债权人申请通过协议转让方式变卖股票的,人民法院经过审查认为,不损害案件当事人的利益、国家利益和社会公共利益,并且能够在控制相应价款的前提下,可以准许。

这就意味着被冻结的质押股票可以通过市场交易的方式实现债权。只要债权人自行变卖股票并且变卖股票价款进入债务人资金账户或者人民法院指定账户之后,向人民法院申请发放资金实现质押债权的,人民法院应当准许。但法律、司法解释另有规定除外。

第三,强制执行。如果债权人没有采取交易的方式将质押股票变现,人民法院可以对在系统中被“标记”质押股票采取强制变卖措施。也就是说,如果债权人没有通过交易方式实现自己债权,人民法院可以强制变卖股票,帮助债权人实现债权。

在系统中被“标记”任意一部分质押股票解除质押的,协助冻结的证券登记结算机构或者证券公司应当将该部分股票调整为冻结状态,并且及时通知人民法院。(第九条)冻结股票的数量达到人民法院要求冻结数量之后,证券登记结算机构或者证券公司应当及时通知人民法院。人民法院经审查认为冻结的股票足以实现债权人的债权以及执行费用的,应当书面通知证券登记结算机构或者证券公司解除对其它股票的“标记”和“冻结”。

通俗地说,人民法院在执行质押贷款案件的时候,必须保证股票具有一定的流动性,而确定冻结股票数量关键节点是证券登记结算机构或者证券公司,只要证券公司或者证券登记结算机构认为冻结股票数量达到人民法院要求的数量,那么,就应该及时通知人民法院。人民法院审查作出决定。也就是说,冻结股票数量多少,不是由证券登记结算机构或者证券公司说了算,而是由人民法院作出审查决定。

流水不腐,户枢不蠹。股票市场具有高度的流动性。人民法院在执行有关股权质押案件的时候,如何在确保股票流通性的同时,切实保护债权人的利益,这是值得关注的问题。最高人民法院等有关部门出台的规范性意见,一方面提醒股东股权质押所面临的风险,另一方面也是为债权人实现自己的债权提供方便。

对于债权人来说,可以随时下场通过交易方式实现自己的债权,也可以要求人民法院强制执行,人民法院要求证券登记结算机构和证券公司必须予以配合。如果证券公司和证券登记结算机构发现冻结股票数量达到人民法院要求冻结数量,应当及时通知人民法院,由人民法院审查决定。这对于保护债权人合法权益具有非常重要的意义。

当然,要想从根本上规范上市公司股东特别是控股股东的股权质押行为,还必须加强对上市公司治理结构和交易行为监管,确保上市公司控股股东或者实际控制人不会利用上市公司控股股东地位或者实际控制人持有的股票,以股票质押方式借款,从而放大上市公司风险。

如果上市公司的控股股东或者实际控制人在经营过程中,不断把上市公司的股票质押贷款,那么,证券监管机构应当依照我国现有监管规则,对上市公司控股股东或者实际控制人实施全面监管并且对其违法行为实施严厉处罚。

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