万盛股份:低调的国际龙头股

2021年4月6日11:55:26 评论 217

万盛股份(603010),主营功能性精细化学品的研发、生产和销售。其产品线涵盖磷系阻燃剂、胺助剂、催化剂、涂料助剂四大种类。

产品的下游应用十分广泛,可以应用于汽车、电子电器、网络通信设备、建筑、家具、医药、农药、油品添加剂、电子化学品、日化产品、船舶防腐、桥梁防腐、海洋工程防腐、风力发电防腐各种防腐涂料以及地坪涂料等众多领域,下游市场空间十分广阔。

特别是其阻燃剂产品,营收占比达到了75%以上,利润贡献接近85%,是公司的主力产品,同时公司也是全球最大的磷系阻燃剂生产和供应商。

今天为什么讲万盛股份呢?一是因为它的全球龙头地位,二是因为它过往的业绩表现,三是因为它未来的预期极强。上文已经讲了它是全球最大的磷系阻燃剂生产和供应商,它的业绩表现和预期咱们在下文细细道来。

首先是它的业绩表现。公司在3月底发布了2020年年报。从年报上来看,扣非净利润大增378%,加权净收益也从13.91%增长到27.94%,赚钱能力大增。

同时,公司还发布了一季度业绩预增公告,根据公告显示:

1、预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为18,340.52万元至20,070.76万元,同比增长430%至480%

2、扣除非经常性损益事项后,预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为18,078.95万元至19,693.14万元,同比增长460%至510%。

业绩大幅度增长的原因是公司产品下游供不应求,量价齐升。具体表现为:

由于欧盟无卤化法规政策,5G基站及新能源汽车等市场对工程塑料的新增需求旺盛,BDP供不应求,价格持续上行。截止3月中旬,BDP华东市场价格涨至39500元/吨,较年初上涨3000元/吨,同比上涨20360元/吨。

TCPP方面,截止3月中旬,华东市场价格为21750元/吨,较年初上涨1750元/吨,同比上涨约11940元/吨,主要源于江苏省安全环保整治行动,去年四季度两家主力磷系阻燃剂产能关停,影响全球约四分之一产能,市场短期供不应求。

后期随着美国寒流影响消除,环氧丙烷等原材料的价格回落至正常水平,预计产品盈利有望改善。

财务指标改善明显,营运能力增强

从2020年年报,咱们可以看到,万盛在2020年各方面财务数据改善明显。

销售毛利率33.92%,较2019年提升近10个百分点;销售净利率16.42%,较2019年提升了一倍;ROE达27.94%,较2019年也提升了一倍。

同时公司的资产负债率较2019年进一步下降到了33.33%,流动比率和速动比率也同步改善。值得一提的是公司2019年的数据基数并不低!

全球产业集中度加速向龙头靠拢,万盛深度受益

阻燃剂的行业格局是国外企业逐步退出,而国内企业逐渐崛起,产业逐步整合。得益于下游产业链向国内转移以及产业政策的支持,我国已经成为阻燃剂生产大国。

尤其是近几年,受全国范围内环保、安全监管要求不断升级趋严,行业内部分基础薄弱的中小产能企业逐渐被淘汰出局,粗放经营、高污染、高耗能的企业逐渐被绿色、高效和规模化的大型企业所取代,整个行业将逐渐向几家规模化企业集聚。

万盛股份作为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商,在规模效应、科研技术、安全性、环保处理等方面拥有较强的优势,随着国内环保、安全监管的不断加强,将为公司未来的发展带来机遇。

公司作为磷系阻燃剂全球龙头将受益于欧盟无卤化的政策法规。在下游应用方面,新能源汽车的发展、5G基站的建设将带动工程塑料阻燃剂的需求增长。

产能布局

万盛股份目前拥有6.5万吨/年BDP、5万吨/年TCPP,且持续扩产,巩固龙头地位,受益行业景气度提升,预计2021年持续高增长。

公司在建新增产能主要有:

1、浙江临海厂区二期改造项目,预计2021年下半年建设完成。

2、江苏泰兴厂区二期工程年产27000吨脂肪胺及其衍生产品生产项目,预计2021年6月建设完成。

3、山东万盛年产55万吨功能性新材料一体化生产项目,已完成入园评审、招商引资项目合同签订、立项备案等相关手续。目前,环评、能评、安评、职业卫生等相关报告均正在编制中。

该项目一期总投资16亿元,一期项目主要产品包括新增7万吨绿色聚氨酯阻燃剂、5万吨绿色工程塑料阻燃剂及7万吨三氯氧磷、10万吨高端环氧树脂及助剂、2.93万吨表面活性剂生产能力。

可以看出该新材料一体化生产项目较修订前方案规模更大,产品品类更丰富,未来还将拓展至电子化学品领域,公司龙头地位进一步稳固。

关于该项目,公司计划以定增的方式募集资金,在本次非公开发行募集资金到位之前,公司将根据募集资金投资项目进度的实际情况以自筹资金先行投入,并在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。

值得注意的是,在股份转让和本次发行完成后,万盛的控股股东将变更为南钢股份,实际控制人将变更为郭广昌先生。

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