双星新材股票投资分析

2021年5月14日09:04:39 评论 261

我们投资一家上市公司,说到底还是希望公司能赚钱,然后通过分红获得回报,所以净利润是我们非常关注的一个指标。

前段时间,双星新材披露的一季报显示,双星新材实现营业收入12.82亿元,同比增长31.11%,净利润2.76亿元,同比大增215.20%。

与此同时,公司对1-6月经营业绩作出预计,上半年公司净利润为5.45亿元至5.80元,同比增长135%-150%。

要知道,2020年双星新材净利润为7.21亿元,同比大增315%,是公司历史上最好的业绩,去年基数一点都不低。

那么这家能够保持业绩高增长,并且估值还很低的公司,其背后的秘密到底是什么呢?

双星新材主要从事高分子新材料产品的研发、生产与销售,主要产品为聚酯薄膜(BOPET),是我国聚酯薄膜龙头企业。

公司成立于1997年,是国内较早进入膜材料行业的厂家之一,2011年在深交所上市,2012年“双星SHUANG XING”商标荣膺“中国驰名商标”。

公司的聚酯薄膜产品处于PX-PTA-聚酯的产业链上,PTA和乙二醇是生产的直接原料,而产品是聚酯薄膜各产品。

与其他薄膜相比,BOPET的性能十分优越,具有强度高、刚性好、光泽度高等特点,其拉伸度是PC膜、尼龙膜的3倍,冲击强度是BOPP膜的3-5倍,并且无色、无味、无毒,应用领域十分广泛。

特别是近年来,随着行业企业不断进行技术改造和技术攻关,聚酯薄膜已从普通包装膜为主发展到电子、电工、光电、光伏、建筑等多领域。

目前我国聚酯薄膜产能在世界排名第一,我国是全球聚酯薄膜产品最重要的生产基地及消费市场。

双星新材在聚酯膜材料领域位居全球前列,持续领跑国内同行业,是国内唯一一家实现复合膜片月产量超过百万片的企业。

2019年,我国BOPET总产能为318.7万吨,其中有35.9万吨处于关停状态,开工率为85.6%,双星新材的产量最大,达到45万吨,占有效产能的15.9%。

从双星新材BOPET细分市场来看,公司已形成“五大板块”为框架的产业布局。

光学材料产品为光学基材、光学膜片等,主要应用在液晶显示、智能手机、触摸面板等市场。公司的光学膜片板块成为服务“三星VD”全球六个生产基地唯一一家战略合作供应商。随着终端产品尺寸大型化以及手机、平板等需求持续增长,双星新材预计国内光学膜需求量在50亿平方米以上,公司光学膜产量将占国内市场的20%以上。

新能源材料产品为太阳能电池背材基膜、太阳能电池背板膜等,只要用于满足太阳能电池封装材料需求。随着光伏发电“平价上网”时代全面到来,以及碳达峰、碳中和目标驱动,光伏市场规模仍将保持增长态势。2020年公司加快生产节奏,但仍面临产能不足的情况,全年销售光伏背板膜7.43万吨,市场占有率超过20%,未来公司光伏背板膜市占率将持续提升。

节能窗膜材料产品为节能建筑膜、车用太阳膜、家居安全膜等,主要用在建筑门窗、智能家居、汽车等领域。公司的节能窗膜板块“星膜范”系列智能膜材畅销国内外,国内占比超过40%,实现国产品牌进口替代。

信息材料产品分为色带打印类和光电显示类,主要应用于打印色带、条形码、触摸面板等。公司在可变信息材料领域占据绝对的龙头地位,在全球市场占有率高达50%,公司预计未来将超过60%。

热收缩材料产品包括PETG收缩膜、PVC膜,主要应用于各种标签、瓶用套装、包装、医药等领域。2020年公司热收缩材料销量超过一万吨,未来将加产销力度,公司预计2021年热收缩材料销售将达3万吨,市场占有率达到20%。

聚酯薄膜的生产具有比较高的技术壁垒,主要体现在设备、原辅料配方、生产工艺上。

双星新材的各生产线均为国外进口,设备先进、工艺领先,生产效率较高。

公司拥有从原材料开发、挤出拉伸、精密涂布、磁控溅射、微成型、电子光雕模具等全套工艺技术,具备全产业链技术产品开发优势,有助于降低成本,提升产品质量。

并且公司设计光学材料、新能源材料、信息材料、热收缩材料等多个产业,可以根据市场价格和行业景气度灵活调整,从而降低单一产品风险,维持较高的整体毛利率。

此外,公司还非常注重对新技术、新产品的开发,前瞻布局5G、新材料等前沿领域,自建光学基材生产线并实现量产,打破国外企业垄断,加速进口替代;创新产品光学级防护罩用基膜、光学级抗静电基膜、防蓝光材料、共聚陶瓷隔热膜等新产品成功投产,核心竞争力不断增强。

2020年,公司研发投入为1.57亿元,占营业收入比例的3.11%,研发人员数量159人,占比9.99%。公司自主开发量产20项创新产品,新增申请发明专利30件,授权发明专利4件。

膜材料的应用领域十分广泛,客户群体涉及到国民经济各行各业,因此公司不断加强营销服务网络建设,逐步建立了覆盖全国产业集聚地的营销服务网络。

公司积极围绕“三足鼎立”营销战略,深入实施市场营销,全面实现营销网络下沉。加大重点客户挖掘,做大优势客户,加强终端市场开拓,确保全产全销。

目前公司的客户主要为世界500强、国内外上市公司等大型企业,包括三星、LG、海信、TCL、小米、京东方、长虹、康佳、创维、赛伍、明冠、福斯特、乐凯、中天、回天等。

同时,公司积极利用市场资源加速外贸“走出去”,拓宽销售渠道,通过交流展会、技术推介会、专业展览会,进一步宣传品牌、开拓市场。

此外,公司积极利用电商平台媒介研究分析国内外市场,加强与大型平台合作联络,线上线下联动,2020年电商平台同比增长65%。

近年来,我国BOPET行业迎来快速发展,2010-2019年,我国BOPET产能从90万吨增至318.7万吨,CAGR为15.08%。

BOPET作为一种绿色环保、性能优异的高分子薄膜材料,是未来战略性新兴产业中重要的新材料,获得了国家重点鼓励与支持。

在《中国制造2025》重点领域技术发展中,高性能膜材料列入多项目计划鼓励支持发展;国家“十四五”重点发展的薄膜产品中,鼓励发展新兴应用领域的薄膜产品,例如:高端光学级聚酯薄膜基膜、高端太阳能光伏用聚酯薄膜基膜等。

未来,我国的聚酯薄膜市场空间仍非常广大,一方面,面板、手机、汽车、医药等市场稳步增长,房地产行业持续回暖,这会提升BOPET的需求;另一方面,随着BOPET的产品种类越来越多,应用领域越来越广泛,行业有望保持快速增长。

据估计,2026年我国BOPET薄膜行业市场规模将达到686.34亿元。

2020年,双星新材营业收入和净利润均创出历史新高,分别为50.61亿元、7.21亿元,同比增长13.17%、315.33%。

一方面,公司各生产线均保持高速稳定运行,产能利用率达到91.8%,远高于行业平均的78%;公司产品良率超过95%,大幅领先行业平均水平。

另一方面,公司通过规模效应、全产业链等优势,不断降低生产成本,与此同时,公司产品结构逐渐优化,高附加值功能膜占比提升,使公司的盈利能力大幅提升。

2020年公司毛利率和净利率分别为22.55%、14.24%,分别同比提升9.61、10.36个百分点。

2021年一季度公司业绩实现很好的开端,上半年仍有望大幅增长,全年业绩比较乐观。

公司拥有众多知名下游客户,在手订单量非常充足。目前公司合同负债高达1.71亿元,持续处于高位,这对未来业绩有很好的保障。

此外,最近BOPET价格持续回暖,这也有利于进一步提升公司的盈利能力。

最后,我们来看看双星新材的估值情况,目前公司市盈率TTM为17.39倍,股查查显示,公司当前市盈率正处于历史平均低位区。

跟同行业可比公司对比来看,双星新材的估值也显得非常低。

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